프로젝트 파이낸싱
PF · Project Financing
프로젝트 파이낸싱(PF; Project Financing)이란 석유개발, 탄광채굴, 조선소, 발전소, 고속도로 건설 등 대규모 사업을 추진하는 경우 그 프로젝트에 필요한 대규모의 소요자금과 각종 금융수요를 충족하기 위해서 동원되는 다수의 금융수단이나 투자금융기법을 통칭하는 말이다. 실제로 프로젝트 파이낸싱은 다양한 형태로 설계 운용될 수 있는데 주요한 특징적 요소를 살펴보면 대체로 다음과 같다.
먼저 통상적인 금융기관의 신용공여가 차입자의 신용도에 대한 평가나 보유자산을 담보로 하여 이루어지는데 비해 PF는 프로젝트 자체의 사업성 즉, 그 경제성이나 향후 가능성을 바탕으로 한다는 점에서 특징이 있다. 둘째로 프로젝트에 대규모의 장기자금이 소요되는 데다 사업의 수익성이 높지만 위험부담도 그만큼 크기 때문에 다수의 금융기관이 참여하는 협조융자 형태를 취하고 관련 금융기관이 출자를 통해 모기업과는 별도의 특수목적법인(SPC) 즉 프로젝트회사를 설립하여 동 회사에 자금을 지원하는 형태를 취하여 모기업과 프로젝트회사 간에 리스크를 분산시키는게 보통이다.
아울러 주도적인 금융기관은 단순한 자금공급원의 기능을 넘어 개발계획의 입안 및 사업성 검토, 입찰준비, 신용보강 등에 광범위하게 참여하고 다양한 유형의 직간접 금융기법을 결합시키는 투자금융서비스도 제공하게 된다. 유럽 미국 등지에서는 1960년대부터 많이 사용되어 왔고 우리나라에서는 지난 2000년대 이후 사회간접자본(SOC) 투자, 부동산 개발 등을 중심으로 많이 활용되는 모습을 보이고 있다.
쉽게 이해하기
프로젝트 파이낸싱은 발전소나 도로처럼 큰 사업 하나를 따로 떼어 놓고, 그 사업이 앞으로 벌어들일 돈을 믿고 자금을 대는 방식입니다. 돈을 빌리는 회사가 믿을 만한지, 맡길 땅이나 건물이 있는지보다 사업 자체가 장사가 되는지를 먼저 봅니다.
이런 방식이 필요한 까닭은 규모와 기간입니다. 수조 원이 들고 완공까지 몇 년, 투자한 돈을 거둬들이기까지 수십 년이 걸리는 사업은 아무리 큰 회사라도 자기 신용만으로 빌리기 버겁고, 실패하면 회사 전체가 흔들립니다. 그래서 여러 금융기관이 돈을 나눠 대어 한 곳이 떠안는 몫을 줄입니다.
핵심 장치는 그 사업만 맡는 별도 회사, 곧 특수목적법인(SPC)입니다. 사업을 벌이는 회사가 직접 빌리지 않고 새 회사가 돈을 받아 사업을 하므로, 일이 틀어져도 빚은 원칙적으로 새 회사 안에 머물고 원래 회사로 번지지 않습니다. 대신 돈을 댄 쪽은 통행료나 전기 판매 수입처럼 그 사업에서 나오는 현금으로만 돌려받게 되니, 사업 계획이 정말 돈이 되는지를 꼼꼼히 따질 수밖에 없습니다.
그래서 앞장서는 금융기관은 돈만 빌려주고 끝나지 않습니다. 계획 단계부터 수익 전망을 검토하고, 보증 같은 장치를 붙여 다른 투자자가 안심하고 들어올 수 있게 하며(신용보강), 대출과 지분투자를 섞어 전체 자금 구조를 짭니다.
우리나라에서는 도로·철도 같은 기반시설과 아파트·상가 개발에 널리 쓰입니다. 부동산 개발이라면 분양 대금이 빚을 갚을 돈이 되므로, 분양이 잘 안되면 대출을 갚지 못할 위험이 곧바로 커집니다.
예를 들면
민간 자본으로 짓는 유료도로에 1조 원이 든다고 합시다. 건설사와 금융기관이 2,000억 원을 내 도로 사업만 하는 회사를 세우고, 나머지 8,000억 원은 은행 다섯 곳이 1,600억 원씩 나눠 이 회사에 빌려줍니다. 빚은 개통 뒤 20년 동안 들어오는 통행료로 갚습니다. 통행량이 예상에 못 미쳐 사업이 실패해도 원칙적으로 건설사가 잃는 것은 낸 출자금까지이고, 은행들은 통행료 수입에 기대어 빌려준 만큼 위험을 나눠 집니다.
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