전환사채
CB · Convertible Bond
전환사채(Convertible Bond)란 사채로 발행되었지만, 일정 기간이 지난 후 소유자의 청구에 의하여 발행회사의 주식(보통주)으로 전환할 수 있는 권리가 부여된 사채를 말한다. 처음 기업이 발행할 땐 보통의 회사채와 동일하지만 일정 기간이 지나 주식전환권이 행사되면 채권을 주식으로 바꿔 주가 상승의 이익을 취할 수 있다.
예를 들어 A기업이 1년 만기 전환사채를 만기보장수익률 10%, 전환가격 10,000원으로 발행한다고 가정하자. 향후 주가가 11,000원 이상(11,000원 이하인 경우에는 채권으로 이자를 수취하는 것이 더 유리함)이 되었다면 주식으로 전환해 시세 차익을 얻을 수 있고 주가가 11,000원 이하일 경우에는 만기까지 채권을 보유해 10%의 이자를 받으면 된다.
전환사채는 수익성이 기대되나 위험이 있어 투자자금 확보에 어려움을 겪는 기업, 채권과 주식의 장점을 모두 취하려는 투자자에게 이용된다. 만기보장수익률은 보통의 회사채에 비해 낮은 편이어서 기업의 입장에서는 일반 회사채에 비해 낮은 비용으로 자금을 조달할 수 있다.
쉽게 이해하기
전환사채(CB, Convertible Bond)는 처음에는 이자를 주는 보통 회사채이지만, 일정 기간이 지나면 보유자가 원할 때 그 회사 보통주로 바꿀 수 있는 권리가 붙은 사채입니다. 주가가 오르면 주식으로 바꿔 그 이익을 갖고, 오르지 않으면 채권으로 남아 원리금을 받습니다.
판단 기준은 전환가격과 만기보장수익률입니다. 전환가격은 채권 얼마어치를 주식 1주로 바꿔 주는지, 만기보장수익률은 바꾸지 않고 만기까지 들고 있을 때 보장되는 수익률입니다. 원문 예처럼 전환가격 10,000원, 1년 만기 보장수익률 10%라면 채권 10,000원어치는 만기에 11,000원이 되므로, 주가가 11,000원을 넘어야 바꾸는 쪽이 낫습니다.
기업은 전망은 있지만 위험해서 돈을 모으기 어려울 때 이 방식을 씁니다. 주식으로 바뀔 가능성을 덤으로 주는 대신 보장수익률을 일반 회사채보다 낮게 정해 싸게 조달합니다. 투자자는 채권의 안전과 주식의 상승 가능성을 함께 노립니다.
예를 들면
전환가격 10,000원, 만기보장수익률 10%인 1년 만기 전환사채 10,000원어치를 가졌다고 합시다. 만기 무렵 주가가 13,000원이면 주식 1주로 바꿔 13,000원을 가지니, 채권으로 받을 11,000원보다 2,000원 많습니다. 주가가 9,000원이면 바꾸지 않고 11,000원을 받습니다.