마샬의 k
Marshallian k
마샬의 k(Marshallian k)는 경제 전체의 명목소득 대비 통화량 보유 비율을 의미한다. 어떤 경제에서 일정 기간 동안 명목국민소득이 PY이고 화폐의 유통속도가 V일 경우 실물 거래를 위해 필요한 화폐의 양, 즉 화폐의 수요는 다음과 같이 구할 수 있다.
거래수량설 방정식 MV=PY에 따르면 M=1/V×PY=kPY의 관계가 도출된다. 따라서 마샬의 k는 화폐 유통속도의 역수와 동일한 값을 갖는 상수에 해당한다.
이 이론은 화폐의 유통속도가 일정함을 전제로 하고 있다. 그러나 화폐의 유통속도는 결제 수단의 발전 등 여러 가지 제도적 요인에 영향을 받을 뿐만 아니라 단기적으로도 매우 변동이 심하게 나타난다.
경기가 호황일 때에는 유통속도가 빨라지고 불황일 때는 늦어지는 경기순응적 움직임을 보인다. 한편 마샬의 k는 MS=Md=kPY에 의거 한 나라의 경제규모 대비 통화공급의 적정 수준을 판단하는 지표로 사용되기도 한다.
그러나 현실적으로 통화량이 다양하게 정의(현금통화, M1, M2, Lf 등)될 뿐만 아니라 금융제도의 혁신 등으로 유통속도도 많이 변하기 때문에 마샬의 k의 적정 수준을 사전적으로 정하는 것은 매우 어려운 일이다.
쉽게 이해하기
마샬의 k는 한 나라 사람들이 한 해 소득 가운데 얼마만큼을 돈의 형태로 쥐고 있는지를 나타내는 비율입니다. 통화량을 명목소득으로 나누어 구하므로, 경제 규모에 견주어 돈이 얼마나 풀려 있는지를 한 숫자로 보여 줍니다.
같은 1만 원짜리도 한 해 동안 여러 사람 손을 거치며 몇 번이고 거래에 쓰입니다. 돈 한 단위가 1년에 평균 몇 번 쓰이는지가 유통속도 V이고, 돈이 자주 돌수록 같은 규모의 거래를 치르는 데 필요한 돈은 적어집니다. 그래서 필요한 돈은 소득에 1/V를 곱한 만큼이 되며, 이 1/V가 곧 k입니다. 돈이 한 해 네 번 돈다면 사람들은 소득의 4분의 1만 돈으로 들고 있어도 됩니다.
k를 고정된 값으로 보는 것은 돈이 도는 빠르기가 변하지 않는다고 가정했기 때문입니다. 현실에서는 카드나 간편결제처럼 결제 방식이 바뀌면 사람들이 쥐고 있는 현금과 예금의 양이 달라지고, 거래가 활발한 호경기에는 돈이 빨리 돌다가 불경기에는 느려집니다. 유통속도가 빨라지면 k는 작아지고 느려지면 커지므로, k는 경기와 반대 방향으로 오르내립니다. 호경기에는 k가 낮아지고 불경기에는 높아지는 셈입니다.
그럼에도 k는 경제 규모에 맞는 돈의 양을 가늠하는 잣대로 쓰입니다. 시중에 풀린 돈이 사람들이 원하는 돈과 같다고 보면, k가 평소보다 크게 올라갔다는 것은 소득에 비해 돈이 많이 풀렸다는 신호로 읽을 수 있습니다. 다만 현금만 셀지 예금까지 넓게 셀지에 따라 k 값이 크게 달라지고, 금융 혁신으로 유통속도도 계속 바뀌므로 '알맞은 k'를 미리 정해 두기는 어렵습니다.
예를 들면
어느 나라의 한 해 명목소득이 1,000조 원이고 시중 통화량이 800조 원이라면 마샬의 k는 800 ÷ 1,000 = 0.8이고, 유통속도는 그 역수인 1.25회입니다. 이듬해 명목소득이 1,100조 원으로 늘고 k가 그대로라면 필요한 통화량은 0.8 × 1,100 = 880조 원입니다. 그런데 간편결제가 퍼져 유통속도가 1.375회로 빨라지면 k는 약 0.73으로 내려가, 필요한 돈은 1,100 ÷ 1.375 = 800조 원에 그칩니다.