VaR

쉽게 이해하기

VaR는 꽤 나쁜 시기가 와도 손실이 대개 이 금액 안에서 그친다고 말할 수 있는 선을 하나의 금액으로 보여 주는 숫자입니다. 그래서 '위험가치' 또는 '최대예상손실'이라고도 부릅니다. 먼저 얼마 동안 들고 있을지(보유기간)와 얼마나 확신할지(신뢰수준)를 정해야 숫자가 나옵니다.

금융회사는 주식, 채권, 외환처럼 성격이 전혀 다른 자산을 한꺼번에 들고 있습니다. 주가 변동폭과 금리 변동폭은 단위부터 달라 그대로는 위험을 비교할 수 없습니다. VaR는 이를 모두 '잃을 수 있는 돈'이라는 같은 잣대로 바꿔 주기 때문에, 경영진이 부서별 위험 한도를 정하거나 회사 전체가 감당하는 위험의 크기를 한눈에 보는 데 쓰입니다.

이름에 '최대'가 들어가지만 말 그대로 넘을 수 없는 한계는 아닙니다. 신뢰수준 95%라면 같은 기간을 100번 겪을 때 5번쯤은 손실이 VaR보다 커질 수 있다는 뜻입니다. 게다가 VaR는 그 5번에 얼마나 크게 잃는지는 알려 주지 않습니다. 드물게 오는 큰 충격일수록 이 숫자 밖에 있다는 점을 늘 기억해야 합니다.

숫자는 계산 조건에 따라 달라집니다. 보유기간을 길게 잡을수록, 신뢰수준을 높일수록 VaR는 커집니다. 또 과거 가격이 움직인 모습을 바탕으로 앞으로를 어림한 값이므로, 시장이 과거와 전혀 다르게 움직이면 실제 손실이 추정을 크게 웃돌 수 있습니다. 값이 어느 쪽으로든 움직일 수 있지만, 그중 들고 있는 포지션에 손해가 나는 쪽만 따진다는 점도 특징입니다.

예를 들면

어느 은행이 100억 원어치 주식을 들고 있고, 보유기간 1일, 신뢰수준 99%로 계산한 VaR가 3억 원이라고 합시다. 이는 하루 손실이 3억 원 이하일 확률이 99%라는 뜻이므로, 100거래일 가운데 1일 정도는 3억 원보다 많이 잃을 수 있습니다. 1년 거래일을 250일로 보면 그런 날이 2~3일쯤 올 수 있는 셈이고, 그날 손실이 3억 원을 얼마나 넘을지는 VaR만으로는 알 수 없습니다.

이해를 돕기 위해 만든 사례이며, 실제 사안은 조건에 따라 달라질 수 있습니다.