주가지수선물거래

쉽게 이해하기

주가지수선물거래는 코스피200 같은 주가지수를 앞으로 정해진 날에 지금 정한 값으로 사고팔기로 약속하는 선물을, 무엇을 노리고 쓰느냐에 따라 나눈 거래 방식입니다. 지수는 실물로 주고받을 수 없으므로 만기에는 약속한 값과 실제 지수의 차이만큼 현금으로 정산합니다. 같은 상품이라도 손실을 막으려는 사람, 큰 이익을 노리는 사람, 가격의 어긋남을 노리는 사람이 저마다 다르게 씁니다.

손실을 막는 쪽이 헤지거래입니다. 주식을 많이 가진 사람이 지수선물을 팔아 두면, 주가가 떨어져 주식에서 잃는 만큼 선물에서 벌어 메울 수 있습니다. 대신 주가가 오르면 선물에서 그만큼 잃어 주식에서 번 것이 상쇄되므로, 하락에 대한 보험을 드는 대가로 상승의 기회를 내놓는 셈입니다.

큰 이익을 노리는 쪽이 투기거래입니다. 선물은 계약 금액 전부가 아니라 일부를 증거금으로 맡기고 거래하므로, 적은 돈으로 큰 금액을 움직이게 됩니다. 이것이 레버리지로, 지수가 조금만 움직여도 맡긴 돈에 견준 손익은 몇 배로 커집니다. 예측이 맞으면 크게 벌지만 틀리면 맡긴 돈을 금세 잃을 수 있어 주식을 직접 사는 것보다 위험합니다.

나머지 둘은 시장이 오를지 내릴지가 아니라 두 가격 사이의 거리에 겁니다. 선물 가격은 현물 지수에 이자 등을 반영한 적정 수준 근처에 있어야 하는데, 이 차이가 지나치게 벌어지면 비싼 쪽을 팔고 싼 쪽을 사 두었다가 차이가 좁혀지거나 뒤집힐 때 정리하는 것이 차익거래입니다. 시장이 어느 쪽으로 움직이든 두 가격의 차이만 돌아오면 이익이 나므로 이론상 위험이 없는 거래로 봅니다. 이런 거래가 몰리면서 선물과 현물 가격이 따로 놀지 않게 됩니다. 스프레드거래는 만기가 다른 두 선물, 또는 지수가 다른 두 선물의 가격 차이가 벌어지거나 좁혀질 것에 겁니다. 한쪽을 사고 다른 쪽을 팔기 때문에 시장 전체가 움직여도 손익이 서로 상당 부분 상쇄됩니다.

예를 들면

1계약이 지수 1포인트당 25만 원, 지수가 400이라 1계약에 1억 원어치인 지수선물이 있다고 해 봅시다. 주식 5억 원어치를 가진 사람이 이 선물 5계약을 팔아 두면, 지수와 주가가 함께 10% 떨어질 때 주식에서 5,000만 원을 잃지만 선물에서 5,000만 원을 벌어 손실이 거의 없어집니다. 반대로 10% 오르면 주식에서 번 5,000만 원을 선물에서 잃습니다. 한편 증거금 1,000만 원만 내고 1계약을 산 투기거래자는 지수가 5%만 올라도 500만 원, 곧 맡긴 돈의 50%를 벌고, 5% 내리면 같은 만큼 잃습니다.

이해를 돕기 위해 만든 사례이며, 실제 사안은 조건에 따라 달라질 수 있습니다.