양적완화정책

쉽게 이해하기

양적완화(QE)는 정책금리를 더 내릴 수 없게 된 중앙은행이 금리 대신 돈의 양을 늘려 경기를 떠받치는 정책입니다. 중앙은행이 시장에서 국채 같은 채권을 대규모로 사들이고, 그 대금을 새로 만든 돈으로 치르는 방식입니다.

평소 중앙은행은 정책금리를 내려 돈을 빌리기 쉽게 만듭니다. 그런데 금리가 이미 0%에 가까우면 더 내릴 여지가 없습니다. 이때 중앙은행이 겨냥하는 것은 단기 정책금리가 아니라 장기금리입니다. 국채를 많이 사들이면 국채 값이 오르고 그만큼 국채 금리가 내려가, 주택담보대출이나 회사채처럼 장기금리를 따라 움직이는 금리도 함께 낮아집니다.

이름의 '양'은 중앙은행 장부의 크기를 가리킵니다. 사들인 채권은 중앙은행의 자산이 되고 그 대금으로 풀린 돈은 부채가 되므로, 대차대조표의 양쪽이 함께 불어납니다. 질적완화는 반대로 장부 크기는 그대로 두고 내용물만 바꿉니다. 들고 있던 안전한 국채 일부 대신 떼일 위험이 있는 채권을 사들여, 돈이 돌지 않아 기업이 자금을 구하지 못하는 신용경색이 생긴 시장에 직접 숨통을 틔웁니다.

이 방법은 2001년 제로금리에 묶인 일본은행이 처음 썼고, 2008년 글로벌 금융위기 뒤 금리를 더 내릴 수 없게 된 주요 선진국 중앙은행들이 잇따라 꺼내 들었습니다. 효과는 두 갈래로 나타납니다. 돈을 푸는 기조가 오래갈 것이라는 신호가 되어 사람들이 경기회복을 더 기대하게 되고, 시장에 돈이 넉넉해지고 위험을 피하려는 심리가 누그러지면서 은행들이 대출을 늘립니다.

부작용도 있습니다. 돈이 오래 넘치면 더 높은 수익을 좇아 위험한 자산에 돈이 몰리고 빚이 쌓이는 금융불균형이 커질 수 있습니다. 또 경기가 살아난 뒤 사 둔 채권을 줄여 돈을 거둬들이는 속도가 경기회복보다 느리면, 남아도는 돈이 물가를 밀어 올릴 수 있습니다.

예를 들면

정책금리가 이미 0.25%인 중앙은행이 10년 만기 국채를 매달 100조 원어치 사들인다고 합시다. 국채를 사려는 손이 늘면 국채 값이 오르고, 연 3%이던 10년물 금리가 2.5%로 내려갑니다. 이를 따라 대출 금리도 0.5%포인트 내려가면 3억 원을 빌린 사람의 1년 이자는 150만 원 줄어듭니다. 그사이 중앙은행 장부는 사들인 국채만큼 매달 100조 원씩 커집니다.

이해를 돕기 위해 만든 사례이며, 실제 사안은 조건에 따라 달라질 수 있습니다.